MPS-Mediobanca: strategie svelate dietro l’ops lampo

Un Quadro in Evoluzione

In un contesto finanziario in continua trasformazione, l’Offerta Pubblica di Scambio (OPS) promossa da Monte dei Paschi di Siena (MPS) su Mediobanca ha assistito a un’inaspettata accelerazione. Con un anticipo di tre settimane rispetto al termine ultimo dell’8 settembre, MPS ha già acquisito 111.754.495 titoli della merchant bank, rappresentanti quasi il 13,5% del capitale sociale. Questo improvviso aumento delle adesioni, in un momento in cui l’OPS presenta ancora uno sconto a Piazza Affari, suscita domande sulle strategie degli investitori e sulle possibili evoluzioni future dell’operazione.

L’OPS, avviata il 14 luglio, mostrava un differenziale implicito nel rapporto di cambio del 2,9%, equivalenti a circa 500 milioni di euro. Malgrado ciò, alcuni azionisti hanno optato per aderire subito, un comportamento anomalo considerando che, di norma, le scelte in operazioni simili avvengono negli ultimi giorni. L’identità di tali investitori non è nota, ma il mercato si chiede se MPS effettuerà un rilancio, un’opzione che l’amministratore delegato Luigi Lovaglio non ha mai escluso per raggiungere il 66,6% del capitale di Mediobanca.

Il Ruolo Chiave degli Azionisti di Riferimento e le Dinamiche di Governance

Il 35% del capitale di Mediobanca costituisce una soglia decisiva. Tale quota è la risultante dei pacchetti azionari posseduti dal costruttore Francesco Gaetano Caltagirone (9,9%), da Delfin (19,8%), la holding finanziaria della famiglia Del Vecchio, e da un ulteriore 5,5% detenuto dalle casse previdenziali. Questi ultimi titoli sono ritenuti facilmente acquisibili tramite un modesto incremento dell’offerta. Sia Caltagirone che Delfin detengono anche partecipazioni significative in MPS, con quote intorno al 10% ciascuno, e sono favorevoli alla scalata di Mediobanca, un’operazione vista positivamente anche dal governo.

Un possesso del 35% permetterebbe a MPS di provare a modificare la governance di Mediobanca nel corso dell’autunno, sostituendo il consiglio di amministrazione tramite un’assemblea. *Secondo quanto precedentemente comunicato da MPS, una frazione di capitale sociale di Mediobanca tra il 35% e il 50% sarebbe congrua per dare all’offerente la capacità di conseguire il controllo effettivo della società target, potendo esercitare una preminente influenza durante le riunioni assembleari ordinarie e influendo sulle scelte gestionali di indirizzo generale.*

Le Strategie di Delfin e le Implicazioni per l’Assemblea del 21 Agosto

Mentre Caltagirone ha dichiarato di non aver offerto le proprie azioni, Delfin ha trasferito parte del suo 19,8%. Tuttavia, non pare che l’intero 13% provenga dalla holding lussemburghese, suggerendo la presenza di ulteriori investitori. Tra le ipotesi si considera la partecipazione di Edizione, la holding della famiglia Benetton, che possiede il 2,2% di Mediobanca, benché tale quota sia gestita come un semplice investimento finanziario.

Il presidente di Delfin, Francesco Milleri, aveva in precedenza rimarcato che l’OPS avrebbe guadagnato attrattiva con un aggiustamento del prezzo in relazione alle quotazioni di mercato. L’azione di Delfin potrebbe essere letta come un invito a MPS ad aumentare l’offerta. Il 13,5% già detenuto da MPS potrebbe influenzare l’assemblea del 21 agosto, indetta da Mediobanca per richiedere l’approvazione dei soci all’offerta su Banca Generali. Ad ogni modo, anche se le azioni sono state consegnate, il diritto di voto potrebbe essere stato esercitato se le azioni erano registrate alla data di riferimento dell’11 agosto.

Diversi investitori istituzionali, tra cui Norges (1,45%), California State Teachers’ Retirement System (0,15%), California Public Employees Retirement System (0,2%), Canada Pensions Plan (0,12%), New York City Comptroller e Florida State Board of Administration (0,15%), hanno espresso il loro sostegno alla scalata a Banca Generali. Anche BlackRock, che aveva votato contro l’OPS all’assemblea di MPS ad aprile, ha superato la soglia del 5% in Mediobanca.

Prospettive Future e Riflessioni Strategiche

L’accelerazione delle adesioni all’OPS di MPS su Mediobanca rappresenta un punto di svolta in un’operazione complessa e strategica. La mossa di Delfin, in particolare, aggiunge un elemento di incertezza e apre a diverse interpretazioni. Sarà fondamentale osservare le prossime mosse di MPS e degli altri azionisti chiave per comprendere appieno le dinamiche in gioco e le possibili evoluzioni future. L’assemblea del 21 agosto rappresenterà un momento cruciale per definire il futuro di Mediobanca e le strategie di crescita di MPS.

Navigare le Complessità: Una Bussola per le Strategie Bancarie Moderne

In questo intricato scenario, è essenziale comprendere alcune nozioni fondamentali. Una strategia bancaria moderna efficace richiede una profonda comprensione delle dinamiche di mercato, la capacità di anticipare le mosse della concorrenza e la flessibilità per adattarsi ai cambiamenti normativi e tecnologici. L’OPS di MPS su Mediobanca è un esempio lampante di come queste dinamiche si intrecciano, creando opportunità e sfide per tutti gli attori coinvolti.

A livello avanzato, è cruciale considerare l’importanza della gestione del rischio e della creazione di valore a lungo termine. Le banche devono essere in grado di valutare attentamente i rischi associati alle operazioni di fusione e acquisizione, e di sviluppare strategie che massimizzino il valore per gli azionisti nel lungo periodo. Questo richiede una visione strategica chiara, una solida governance e una cultura aziendale orientata all’innovazione e alla sostenibilità.

In definitiva, l’OPS di MPS su Mediobanca ci invita a riflettere sulla complessità del mondo finanziario e sulla necessità di adottare un approccio strategico e consapevole per navigare le sfide e cogliere le opportunità che si presentano. Come osservatori attenti, possiamo trarre importanti lezioni da questa vicenda, che ci aiuteranno a comprendere meglio le dinamiche del settore bancario e a prendere decisioni più informate nel nostro percorso finanziario.